"Nous développons notre activité en collaboration avec nos clients"

Arne Tölsner
Responsable groupe de clients DACH, Capital Group

 

M. Toelsner, votre PDG, Mike Gitlin, a récemment annoncé une stratégie de croissance pour l'Europe et l'Asie : comment la mettez-vous en œuvre en Suisse ?

La Suisse est un marché clé dans le cadre de notre stratégie pour l'Europe et l'Asie, et notre approche est clairement axée sur le partenariat. Aujourd'hui, les clients recherchent de moins en moins de relations, mais des relations plus profondes avec des gestionnaires qui les soutiennent non seulement par le biais des performances d'investissement, mais aussi face aux défis plus larges auxquels ils sont confrontés. En Suisse, nous nous concentrons donc sur l'approfondissement de ces partenariats à long terme : grâce à un engagement plus intense, à des investissements dans notre présence locale et en veillant à ce que les clients puissent accéder à nos stratégies sous une forme qui leur soit pertinente. Capital Learning, un institut de formation géré par Capital Group que nous proposons à nos partenaires pour former leurs conseillers de manière indépendante des produits, illustre bien la manière dont nous construisons ces relations de partenariat. Nous aidons ainsi nos clients à développer activement leur activité. En Suisse également, nous venons de recruter un formateur expérimenté qui prendra ses fonctions le 1er juillet dans nos bureaux de Zurich. En tant qu'investisseur privé axé sur le long terme, nous ne recherchons pas la croissance pour la croissance. Nous développons notre activité en collaboration avec nos clients : nous les aidons à atteindre leurs objectifs à long terme grâce à des solutions d'investissement stables et fondées sur la recherche, et nous créons en outre de la valeur ajoutée par le biais d'analyses, de formations et d'un dialogue permanent. Concrètement, cela signifie être présents, constants et partager les mêmes intérêts – non seulement dans notre manière d’investir, mais aussi dans la façon dont nous accompagnons nos clients à travers les différentes phases du marché.

Capital Group est considéré comme un «gestionnaire d'actifs actif de la vieille école», alors que la gestion active est sous pression. Comment Capital Group réagit-il aux changements structurels du secteur ?

Tout dépend de ce que l'on entend par «vieille école». Si cela signifie que nous nous orientons vers un investissement à long terme fondé sur la recherche, alors oui, c'est tout à fait délibérément notre identité. Mais cela ne signifie pas que nous sommes tournés vers le passé. Au contraire : c’est précisément cette orientation à long terme qui nous permet de voir plus loin que la plupart des autres. Depuis quelque temps, nous nous penchons de manière intensive sur ce que nous considérons comme une réorientation profonde de l’économie mondiale – au-delà de la géopolitique, des chaînes d’approvisionnement, de la technologie et des marchés de capitaux – et sur ce que cela signifie pour les investisseurs au cours des 10 à 15 prochaines années. Cette perspective façonne nos décisions d’investissement tout autant que notre compréhension de l’évolution des besoins de nos clients. Notre mission consiste à guider nos clients à travers cette transition avec clarté et discipline – non pas en réagissant à des évolutions à court terme, mais en construisant des portefeuilles capables de tirer parti des opportunités émergentes et de résister aux différentes phases du marché. La gestion active a toujours été la plus pertinente dans les phases de changement et de dispersion. Et plus l'environnement d'investissement devient complexe, plus nous estimons que les arguments en faveur d'un investissement actif réfléchi et fondé sur la recherche sont convaincants – dans une perspective à long terme.

Le « Capital System » est l’une de nos marques de fabrique et l’un de nos arguments clés de vente : ce système de gestion multi-portefeuilles est-il toujours d’actualité ?

Absolument – nous dirions même qu’il est aujourd’hui plus pertinent que jamais. Le Capital System est le fondement de notre travail quotidien en matière d’investissement. Il rassemble les idées les plus convaincantes de plusieurs gestionnaires de portefeuille expérimentés au sein d’un seul portefeuille. Chaque gestionnaire investit à long terme, en s’appuyant sur une recherche mondiale approfondie, et nous combinons ces différentes perspectives pour créer des portefeuilles à la fois très convaincants et bien diversifiés. Il en résulte un modèle fondamentalement différent. Il n’y a pas de gestionnaires vedettes ni de dépendance vis-à-vis de personnalités clés – au contraire, le système offre une continuité dans l’approche, une diversité de pensée et un processus décisionnel plus résilient, ancré dans le portefeuille lui-même. Cela favorise également la constance : une rotation des titres plus faible, des antécédents de performance sur le long terme et la capacité à gérer des capitaux à grande échelle et sur la durée. Dans un environnement caractérisé par une complexité et une dispersion croissantes, cette combinaison est particulièrement précieuse. On ne s’appuie pas sur un seul point de vue, mais on puise dans plusieurs perspectives indépendantes avec une responsabilité partagée – ce qui aide à réduire les biais et à gérer les risques plus efficacement. L’objectif est finalement simple : générer des résultats solides et durables à long terme pour les clients. Le Capital System est le cadre qui nous permet d'agir ainsi de manière cohérente, quelle que soit la phase de marché.

Quel rôle jouent aujourd’hui les ETF dans la stratégie de Capital Group ?

D’une manière générale, nous constatons une évolution dans la façon dont les clients expriment leurs convictions en matière d’investissement, à travers une gamme de produits de plus en plus large. Notre mission consiste à répondre à cette demande sans modifier notre philosophie d’investissement sous-jacente. Les ETF s’inscrivent dans cette évolution. Ils ne sont qu’un simple instrument et ne constituent en rien un changement dans notre approche d’investissement. Aux États-Unis et au Canada, nous constatons que les ETF actifs deviennent de plus en plus le véhicule d’investissement privilégié des investisseurs. Nous avons lancé nos premiers ETF actifs aux États-Unis en 2022. Notre portefeuille de 25 ETF actifs aux États-Unis affiche la plus forte croissance organique du marché : en un peu plus de trois ans, nous avons atteint un volume de près de 140 milliards de dollars. Pour nous, l’accessibilité de nos compétences clés, fondées sur la recherche, est une priorité – sous une forme qui correspond le mieux à nos clients. Nous évaluons en permanence comment nous pouvons mettre cela en œuvre au mieux sur différents marchés, en nous guidant sur les besoins des clients et notre approche à long terme.

Dans quels domaines la gestion active apportera-t-elle la plus grande valeur ajoutée dans dix ans – et dans quels domaines perdra-t-elle structurellement de son importance ?

Le rôle de la gestion active au cours de la prochaine décennie dépendra de l'évolution des marchés. Avec la croissance de l'investissement passif, les marchés sont devenus plus concentrés et, à court terme, parfois moins axés sur les fondamentaux. Cela limite la formation des prix dans certaines parties du marché, mais ouvre également davantage d’opportunités aux investisseurs ayant une vision fondamentale à long terme. Selon nous, la gestion active déploie sa plus grande valeur ajoutée dans les phases de turbulences, lorsque les marchés sont serrés, chers ou influencés par le bruit à court terme. Dans ces contextes, la capacité à prendre du recul, à évaluer les valorisations et à adopter une perspective pluriannuelle devient déterminante. Dans le même temps, il y aura toujours des domaines dans lesquels les investisseurs rechercheront simplement une exposition large et peu coûteuse au marché – c’est là que l’investissement passif a sa place. En fin de compte, il ne s’agit pas de choisir entre l’un ou l’autre, mais de savoir comment combiner judicieusement les deux. Nous sommes convaincus que les fondamentaux déterminent les résultats à long terme – et c’est précisément là que réside l’avantage d’une approche active, disciplinée et fondée sur la recherche.

Capital Group a conclu un partenariat stratégique avec KKR dans le domaine des marchés privés : comment cette collaboration fonctionne-t-elle ?

Notre partenariat avec KKR repose sur un besoin client clairement identifié, et non sur un changement de notre philosophie. Nous restons convaincus que les marchés publics constituent le cœur des portefeuilles à long terme, grâce à leur transparence, leur flexibilité et leurs antécédents de performance éprouvés. Les marchés privés peuvent jouer un rôle complémentaire précieux en élargissant l’univers d’investissement et en renforçant la diversification. En collaboration avec KKR, nous combinons nos forces respectives pour développer des solutions holistiques qui associent de manière réfléchie les investissements publics et privés – et aident ainsi les clients à construire des portefeuilles plus résilients et plus équilibrés à long terme. Il est essentiel que nous rendions désormais cette approche accessible aux investisseurs professionnels et qualifiés en Suisse, et que nous puissions ainsi la proposer pour la première fois dans toute la région. C’est dans ce contexte que nous avons lancé le Capital Group KKR Global Multi-Sector+ (GMS+), une stratégie de crédit qui combine les marchés publics et privés : elle combine notre expertise des marchés cotés en bourse avec les compétences de KKR en matière de crédit privé au sein d’une solution unique – et ouvre ainsi l’accès à des sources de rendement diversifiées tout en offrant une liquidité supérieure à celle habituellement observée sur les marchés privés.

La Suisse est une plaque tournante mondiale de la gestion d'actifs. Selon vous, que faudrait-il améliorer pour que des sociétés internationales telles que Capital Group investissent davantage ici ?

La Suisse reste l'un des principaux centres mondiaux de la gestion d'actifs, grâce à un solide vivier de talents, à sa stabilité et à son réseau international. En fin de compte, ce qui est déterminant, c’est la création d’un environnement qui permette aux entreprises d’investir à long terme – dans les personnes, dans les compétences et surtout dans les relations avec la clientèle. Nous sommes venus en Suisse pour y rester. Il y a plus de 60 ans, Genève a accueilli notre premier bureau hors des États-Unis. C'est ici que nous avons également développé à l'époque les précurseurs des indices MSCI actuels. Cet ancrage de longue date se reflète également dans notre activité : nous connaissons une forte croissance depuis des années, tant auprès des intermédiaires financiers que des clients institutionnels. Nous nous sentons très à l'aise ici et considérons la Suisse comme un marché clé dans lequel nous souhaitons continuer à investir.